股市如火如荼,多年没有消息的朋友、同学突然和笔者恢复了联系,寒暄之后,问的都是基金和股票。虽然笔者不认为此时是进入股市的好时点,因多次被亲友逼问,不得不静心研究一下目前的基金投资。
研究的结论是：在大盘风险一再累积的情况下,如果一定要在此时买基金,那么,封闭式基金是优于开放式的选择。



封闭式基金和开放式基金在操作上有一个很大的区别,就是规模是否确定。对于开放式基金来说,大量资金在短期内急速涌入或涌出,这给基金经理的操作带来相当大的难度。以近期以大比例分红做持续营销的基金为例,数据显示,18只高分红基金在进行大比例分红后的近一个月净值增长率较同类基金平均水平低2.7%。173只开放式偏股型基金近一月的平均净值增长率在整体上都高于高分红基金。这其中德盛精选基金以12.77%的周涨幅位列第一,交银施罗德、上投摩根旗下基金净值增长率名列前茅,而这几只基金的一个共同特点就是较少分红；而高分红的基金几乎没有一只基金净值增长率能超过2%的,还有五只高分红基金周净值增长率为负数。出现这一差异的原因就在于,为了满足大比例分红,这些基金不得不大量卖出股票；另一方面,由于投资者的踊跃认购,资金短期内大量涌入,基金经理来不及及时买入股票。



虽然一般的开放式基金不同于高分红的基金,不需要在此时大量卖股票,也不会出现因巨额资金涌入后急速建仓。但区别只是在于程度的不同,由于开放式基金规模的不确定,基金经理仍然会出现急卖急买的情况。



相对而言,在目前的市道下,封闭式基金则显得安全一些。封闭式基金相对安全的原因在于,首先,大部分封闭式基金持股比例都在80%以下,在大盘调整、风险加大的情况下,其风险相对较小。另一方面,封闭式基金都或多或少有一定比例的折价,而且大批小规模封闭式基金将在2007年到期并转开放,这可能引发封闭式基金的独立行情,加速封闭式基金的折价率缩小。



另一个值得投资者注意的是封闭式基金的巨额分红。从2006年的情况看,封闭式基金的分红往往都会带来其市场价格的上涨。有研究机构分析,扣除已经实施的分红后,预计2006年封闭式基金已实现净收益大约是426.72亿元。



此外,从去年下半年开始,监管层和基金公司都在积极研究封闭式基金的创新,这也为封闭式基金的行情留下想象空间。



事实上,2006年真正赚钱最多的不是开放式基金的持有人,而是封闭式基金的投资者。理柏的一份分析报告指出,从投资者的角度看,2006年回报最高的基金既不是QFII基金也不是开放式基金,而是封闭式基金。得益于净值的大幅增长和折价率的大幅缩小,2006年所有封闭式基金的算术平均市价回报率达到147.48%,反映封闭式基金市场价格的上证基金指数上涨了148.82%。年度市价回报第一名的基金泰和达到240.28%。正如理柏的报告所说,封闭式基金得益于“净值的增长和折价率的缩小”,2007年,这两个因素仍然存在。