大盘在去年11月和本周再次冲击历史高点，并都创造了最高点和收盘新高，依然延续着长达一年的牛市，但市场的炒作思路和资金运作方式发生了较大的变化。资金在板块轮动中发生了哪些变化呢？
我们可以把市场上涨分为两个阶段，在两个阶段中又有几个不同的小的上涨阶段。在去年8月底之前是一个大的阶段，其间大盘有四个小的上涨阶段，分别是春节前后以网络股为主形成的高科技概念炒作，3月中旬到4月底以中低价垃圾股为主形成针对中低价股的炒作，5月中下旬到7月底形成的国企大盘股的炒作，和7月底到8月底的科技股反弹行情以及其间最活跃的重组股行情。这之后在经历了全年最大的一次调整后大盘重拾升势，形成了第二个大的阶段炒作，其间大盘有两个上涨阶段，其一是9月筑底成功后，先以通讯板块和次新科技板块为主推动大盘走出底部，然后主力拉动以云大科技（600181）、稀土高科（600111）和光谷概念股为主的“新”科技板块（所谓“新”实质上是概念的新），继而地产板块和酒类板块的部分个股都先后发力，最后拉动东方电子（0682）等科技股反弹，结束了这次短暂炒作。第二个小的阶段是元旦后至今，生物科技板块和地产板块是两个相对力度最大的热点，前者的行情似乎还没有结束，但已显示出难以以点带面的状况，最明显的就是领涨股市值过小（见附表），对指数的影响过小，而后者整体数量小，也难以对市场形成太大影响，只能靠板块的轮番上攻维持大盘，这又与10月开始的上涨有类似之处。
出现这两种不同局面的一个重要原因就是市场主力的底气不一样，第一阶段的炒作师出有名：网络股的炒作是经济全球化的一种应用，而且想象空间广阔，国企股的炒作又恰好符合宏观经济的复苏股份所带来的上游行业的回暖；另一方面资金充裕，无论是网络股创造的900多亿天量，还是针对马钢股份（600808）、泰山旅游（600756）、莱钢股份（600102）的炒作都显示了主力雄厚的资金实力。这是第二阶段的炒作所无法相比的———因此也就只能打打停停，以至主力的思路放在了挖“新”上，包括上面我们所提到的光谷概念的“新”概念，但最主要的是全年涨幅不大被市场遗忘的板块焕然一新，无论通讯、地产还是白酒，甚至生物制药去年大多没有太好表现，至多是昙花一现，从我们附表中所列的龙头个股去年上涨前的涨幅就可发现这点，尽管稀土高科、中兴通讯（0063）涨幅稍大，但这种上涨主要是资金吸货所造成，并非拉升过，而且涨幅与大盘相差不大而已。对这些个股的挖掘主要是基于长时间没有表现致使想象空间大、套牢盘消化时间长。但是随着这种挖掘，市场中未被关照过的个股越来越少，机会在逐渐减少。而更令人担心的就是没有一个大规模的板块效应形成，指数向上的空间将越来越小。
在这种局面下，投资人需要注意的是两点，一是针对热点频繁转换，对热门板块持有时间明显不宜过长，一旦连续上拉几天，涨幅较大往往是逢高减仓的机会，而一些去年全年没有表现质地不错的板块若低位成交温和放大，又有可能很快被拉起，形成新的热点，诸如燕京啤酒（0792）、大显股份（600747）等都可关注；二是要意识到没有没完没了的上涨，实力雄厚的大资金的减少提醒我们“戒心”应越来越强。
来源:梁旭