摘要：人民币升值2％，改盯一揽子货币，允许日上下浮动比率3‰人民币升值在各种各样的预言流产后，终于成为事实，它允许了小幅的升值和波动，从盯住美元改为盯住一揽子货币，没有公布盯住货币的种类。

    港口航运企业通过外币负债享受升值利益程度很小港口与航运企业的外币负债比利很少或没有（深赤湾和中远航运各有6亿、5亿左右以外币负债），所以这些企业通过外币负债享受升值利益程度较小。

人民币升值主要通过收入和成本影响港口航运企业 由于航运企业（中海发展、中远航运）有一部分收入和成本分别以外币计算，集装箱港口企业（上港集箱、深赤湾、盐田港）的一部分收入以美元和港币计算，因此收入和成本的不匹配导致航运与港口企业每年都有一部分美元或港币剩余，升值将导致财务费用增加。

由于2005年下半年才开始升值，我们认为如果上半年各个港口航运企业已经把上半年多余的美元或港币兑换成人民币，那么2005年升值对港口行运企业的汇兑损益影响只有一半。

升值对中远航运影响最大，对天津港、营口港没影响我们根据主要公司收入和成本中的外汇比例算出升值对各个公司的每股收益的影响额如表1所示。在升值2%的前提下，中海发展、中远航运、上港集箱、深赤湾、盐田港、天津港、营口港对当年的每股收益的相对影响程度分别为1%、3.33%、2.5%、1.5%、2%、0%、0%。

升值不改行业评级我们在2005年下半年港口行业投资策略里曾经指出升值只是使外贸增速略微放缓，而且这次升值幅度低于预期，我们维持对港口行业“看好”，航运行业“中性”的评级。