估值水平差异凸显结构性机会

金流的贴现值，而DCF(现金流贴现模型)则是衡量公司价值最合理的模型。不过，由于对未来现金流以及资金成本的衡量难度较大，在衡量公司价值时通常使用市盈率指标来评估公司价值。在近期的市场中，业绩优良的个股表现相对平平，市场表现的舞台让位于各路主题性投资，在市场的震荡和个股股价起伏中，整个市场及各板块的估值水平也出现了较大差异。数据统计显示，目前市场上黑色金属冶炼及压延加工业市盈率水平最低，而市盈率相对较高的无疑是一些亏损股和绩差股。

价值规律的简单法则是价格围绕价值上下波动，而不会偏离价值太远。一些个股的炒作其实已经远远脱离了公司基本面的基础。股权分置改革为上市公司收购兼并、资产重组提供了极大的发展空间，也使得一些亏损、绩差的上市公司实现重大资产重组的障碍减小，新的优质上市公司注入到前景渺茫的上市公司“壳资源”中，有助于提升整个市场的投资水平，也将为市场提供新的投资机会。广发证券借壳S延边路应该是重组成功的典范，市场也期待着类似的事件发生。不过，笔者认为对于重组题材的炒作，(文章来源： )投资者尤其是中小投资者仍需保持足够的谨慎，在信息不对称的投资环境下，处于信息劣势的中小投资者往往需要承担较大的投资成本，而单纯地依靠“讲故事”来维持股价势必将导致价值规律的惩罚。投资者在分享资产重组盛宴的同时，也需要考虑到一旦重组失败或者信息失真所带来的风险。

投资行为的差异也带来投资价值水平的重估，市盈率水平的差异也可成为投资者今后投资的一个重要参考指标。数据显示，目前上证50、上证180以及电力、蒸汽、热水的生产和供应业等市盈率较低，具有相对较高的安全边际。而黑色金属冶炼及压延加工业的估值水平也低于其它市场，具有了战略性参与的价值。随着股指期货的推出，大盘蓝筹股的战略地位将得到提升，这也有望成为大盘蓝筹股再度崛起的契机。今后的市场依然将呈现结构性牛市的特征，投资者不妨动态地考察上市公司的投资价值，预计估值水平远低于市场平均水平的品种终将有闪亮登场的机会。
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