引言

在市场普遍下跌时，基金持有人是否该对基金组合做相应调整？应该如何调整？

正文

去年年底起，股市涨势如虹，但7月初出现回调，且各行业普跌现象明显，绝大多数股票型、配置型基金的净值，也都下跌。此时，很多基金持有人的第一反应，就是自我质疑，是不是该卖出基金并对基金组合做相应调整，避开这轮普跌。

设立15%跌幅的调整预警线在市场普遍下跌时，如果投资者预期是由牛市转为熊市，当然必须下调基金组合里的风险资产仓位。如果基金净值虽然出现普遍下跌，但投资者预期这只是一次回调，将来回涨的可能性较大，此时需要调整组合吗？

如果预期市场调整是短期的，投资者不需要也来不及对组合进行调整。只有在市场调整预期时间较长的时候，投资者才需要考虑是否需要调整。如果预期市场只是小幅回调，投资者也最好不要调整组合。因为进行组合调整，一方面会有相关交易成本发生，另一方面也不可能做到完美的高卖低买。所以，预期市场只是小幅回调时，对组合进行调整，可能使投资者在下一阶段市场上涨时踏空。

究竟多大的回调预期下，需要调整基金组合呢？可以根据下面几个因素做大致的估算：申购和赎回股票型基金的费用合计，一般为3%左右。当投资者预期调整组合至少将减少8%～10%的亏损时，才需要考虑是否适当调整。一般在市场开始下跌2%～3%时，投资者开始考虑是否需要调整；重新买入也需要时机确认。所以，在预计市场从高点回落15%以上时，调整组合才能给投资者带来比较确定的收益。

当然，也不排除部分市场感觉较好的投资者在未出现下跌时，就开始调整组合。但对大多数投资者而言，从长期来看，调整对投资结果并无确定的正面影响。

15%只是大概的参考数值，投资者还要综合考虑，影响基金在市场中表现的各种因素。比如，结合基金契约的股票仓位范围和基金本身的历史仓位变化情况，基金经理如果可以根据市场情况做出仓位上的调整，投资者可相应放宽15%这一数值；如果基金持股集中度较低、与其它基金的重复度低、流动性好，投资者也可放宽这一预期跌幅，因为此类基金在普跌市场中，抗跌性相对较强。

尽量不调整核心组合

如果预期市场回调幅度将超过15%,投资者认为有必要进行短期调整时，可以根据自己的具体情况，选择调整原有资产还是新增资金的调整策略。

选择一 原有资产调整策略

投资者对原有资产进行调整的基本原则如下：

先调减组合中的非核心基金，然后根据市场预期，适度调减核心基金。对投资者而言，构建基金组合时，就应分清哪些品种是作为核心基金(组合)长期持有的。一般这类基金(组合)的收益风险特征，与投资者的目标收益以及可承受风险相符合。比如，某投资者将60%的资金，配置于核心基金组合，其余40%根据市场情况进行灵活配置，一般半年或一年调整一次。在股市普跌时，投资者可先就这40%的仓位进行调整。

根据预期调整时间的长短，将赎回的资金用于申购新基金或低风险基金。如果预期调整时间较长，可将赎回的资金配置于低风险基金，以提高资金的利用效率，如债券基金或保守配置型基金等。如果预期调整时间也就在一两个月左右，可将资金用于申购新基金，利用建仓期回避股市的下跌，并且当股市好转时，不用再次调整组合。

利用基金转换，降低调整组合的成本。在决定调整组合时，可优先考虑同一基金公司旗下不同风险收益特征的基金，转换费用相对于申购与赎回费用，要低得多。

选择二 新增资金的调整策略

对近期正好有一笔新资金需要投资的投资者来说，可以借助新增资金的投向，达到调整组合的目的。比如，在投资者对市场调整幅度及时间判断不清时，可选择定期定投。尤其对追求长期回报的投资者来说，这是不错的选择。

对调整幅度有较好预期的投资者，在跌幅远小于预期跌幅时，不妨暂且观望，等待出现明显止跌迹象时再介入。这样虽然会错过最佳的介入时机，但相对较大的回调空间，这一点机会成本就微不足道了。

也可以在跌幅接近预期跌幅时，采用倒金字塔的投资策略，分批投入，开始时投入比例较小，回调越深投入越多。

一般基金投资者与股票投资者不同之处，就在于前者应该少做波段，甚至不做波段。投资者认为需要调整组合时，最好采用新增资做相应调整。这类投资者需要做的，只是定期(如每年)对基金组合的风险仓位进行回顾，并做出相应的调整，不必理会在年中出现的市场短期调整。

即使对自己的预测能力有信心的投资者，也建议在构建组合时，事先考虑到市场回调的影响，根据自身需要，选择合适的核心基金组合，而不是盲目追求高收益基金。这样，在市场下跌时，就不需要调整核心基金组合，而是通过改变新增资金的投资方向和非核心基金，达到调整基金组合的目的。