在上市公司公布的年报中,投资者首先关心的莫过于公司当年的收益状况了。因为权责发生制下的会计收益较好地向投资者传递了上市公司目前和将来盈利及创造现金流入能力的相关信息。但是对于收益状况的分析,仅仅靠对每股收益进行数字上的绝对的比较是远远不够的。为了能够对公司的经营成果及发展前景进行准确的评价和预测,我们需要对其会计收益的质量进行充分的关注。
收益的质量是指会计报表收益相关信息的可靠性,会计收益是否能够较好地反映公司当前的状况和未来的前景。判断收益质量主要从以下几个方面入手：
1、收益结构。报表中的会计收益由营业利润、投资收益以及非经常项目（营业外收支、补贴收入等）组成。其中营业利润所占的比重及变动反映了公司主业运营状况,体现了长期的盈利能力。在这里我们不能单纯以主营业务利润占营业利润比重及营业利润和利润总额的比值来分析,应该用利润总额各组成项目和扣减项目的金额对比来分析。
2、利润的现金含量。它在一定程度上反映了公司主业经营为公司的持续发展提供的资金保障。我们可以利用营运指数来分析,营运指数太低是营业利润现金含量低的表现。营运指数＝经营现金净流量/经营所得现金,经营所得现金＝经营活动净收益-非经营收益＋非付现费用。这些数据可以从现金流量表附注中得到。
3、收益的平滑性。对于正常营运的公司,盈余数字的趋势及波动性反映了持续盈利能力的不确定性,比较平滑的盈余走势反映了公司稳定的经营业绩。
4、生产性资产运营状况和财务状况。生产性资产的状况直接影响到公司的生产能力,大规模的生产设备的重置更新会给公司的资金造成压力。可以用报表中关于计提固定资产跌价准备的说明和现金流动负债比（经营活动现金净流入/流动负债）和贷款担保、未决诉讼等不确定事项进行分析。
下面以一汽金杯为例进行说明：其2000年每股利润0.2545元,与1999、1998年末数比较有稳步递增的趋势,同时,从董事会报告中提及该公司2000年市场份额较1999年有显著提高。这些信息使人们认为该公司的主业发展势头良好,业绩稳步上升。然而,稍加分析便可发现,其中另有天地。该公司主营业务收入和毛利率较往年确实有少许提高,但1亿1千多万的主营业务利润根本不能弥补2亿多的期间费用,其中管理费用高达1亿9千多万,为去年的3倍有余,导致营业利润亏损1亿6千多万。而本年度投资收益却高达4亿,同时本年度的所得税费用只有44000,于是便有了0.2545元的每股收益。对于运输设备制造业的公司,依靠投资收益来弥补营业利润的亏损,不能不令人对其持续盈利能力表示担忧。
根据摘要中的现金流量表数据,其经营活动现金净流量连续两年入不敷出,就没有必要再计算营运指数了,因为其运作所需资金主要依靠筹资活动,反映公司收益获取资金能力不容乐观。
关于生产性资产状况和财务状况从年报摘要中我们得知,公司本年度计提了固定资产减值准备,并对以前年度进行追溯调整,这是比较审慎的做法,为维持生产能力做了准备。但是据计算本期现金流动负债比为：-424540558.32/2726388627.79＝-/4),)5)'4((')5/53+-0.156,公司同时又为其他公司提供了34387万元的贷款担保,其中大部分都已经到期,这说明公司的财务状况存在着隐患,给今后的业绩造成了一定的不确定性。 (上海财经大学会计与财务研究院 徐亮本)
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