人民币对美元汇率再创汇改以来的新高

近期，市场在千三关口前蓄势振荡，而地产板块成为场内最大的亮点。无论是前期以G界龙为代表的迪斯尼题材的飙升，还是近期滨海概念股集体暴涨，甚至包括地产股的龙头万科A股价的屡创新高，反映出地产股受到了集团资金的持续追捧。结合前期银行股的强劲表现，可以预见，地产、银行股将成为推动市场反复走强的两大核心动能。而人民币对美元汇率再创汇改以来的新高则是两大板块的主要驱动力。

汇率变动是主线

近期，美元对人民币汇价连创新低。3月27日，人民币对美元汇率再创汇改以来的新高，达到8．0212：1。至此，汇改后的累计升值幅度又超过了1%。可以说中国人民银行宣布自7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币即日起升值2%，即1美元兑8．11元人民币后，人民币升值对不同行业的结构性影响正在日益显现。

根据日、韩经验，本币的升值必将导致以本币计价的资产的升值，特别是虚拟资产，其升值幅度将远远超过本币升值的幅度。虽然目前我国还未实现人民币资本项目下的可自由兑换，但由于对外开放力度的加大，实际上已经有大量外资进入我国内地地产和证券市场，同时，国内银行以经营人民币资产为主，每家银行总资产在几千亿元甚至几万亿元不等，等值人民币资产因为人民币升值可兑换或者相当于更多数量的美元或者其它外币资产，并且部分银行拥有的外币资产和负债比例较小，且基本上相匹配，升值对其外币资产负债几无影响，因而升值有利于提升国内银行业的国际竞争力，正因为如此，人民币升值正成为证券市场中地产、银行股走强的坚实基础。这就难怪在昨日的市场表现上，有望受益于人民币升值的造纸行业也出现了异动走势，如G博汇、岳阳纸业等。

银行股将梅开二度

在年初的行情中，以浦发银行、G民生、G招行为代表的银行股的强势发挥，投资者留下了深刻的印象，在经过了一段时间的修整后，银行股完全有可能梅开二度，在地产股整理过程中继续充当市场的领军板块。

事实上，人民币升值对银行股业绩形成正面推动，但升值只是影响银行股业绩的因素之一。我们有理由相信，国内优质银行股是可以分享经济长期增长的佳品，它们在未来3年可以保持约20%的规模、收入和利润增长，并将在分化的行业竞争中逐步胜出。即使是与国际市场上同类系的银行股相比，国内银行股现在的估值水平并不缺乏吸引力。并且就长期而言，具有中国优势的银行股有望获得更高的溢价水平。值得关注的是，有媒体报道“招商银行在香港发行H股的招股价估计不会低于A股价格”，这对于G招行的利好效应是显而易见的，因为估值水平的迅速提高对股价的推动力是十分显著的。

当然不同银行股基本面千差万别，因此仍然需要仔细甄别不同银行的经营能力，挑选质优银行股进行重点配置。在现有条件下，由于利率非市场化时期的利差保证以及相对充足的拨备，目前阶段部分银行股业绩增长仍能保证，但作为和宏观经济密切相联的行业，银行业的比较优势会随着时间的推移逐步消失，其资产质量等问题也将逐步显现，资本充足率要求银行必须具有反复融资能力，所以，长期投资应选择基本面优质的公司，才能成功分享升值预期下经济增长成果。G招行、G民生、浦发银行具有优质银行股的潜质，值得长期关注。