有很多因素的发生将会影响下半年股市，比如加息、取消利息税、蓝筹股回归、QDII扩容等，但如果一定要为下半年市场找出一个定底色性的事件，那就只能是股指期货了。所谓底色就是指市场运行的基调，像加息之类的事件显然不是基调性的事件。

股指期货的筹备从去年就开始了，在今年上半年的前5个月中进展较缓，但在6月份却明显提速了。6月8日证监会就《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员管理办法》公开征求意见，27日中国证监会又批准发布了股指期货《交易规则》，股指期货在下半年已呼之欲出。

其实现在广大投资者已经可以从市场的运行中感受到了这一底色，那就是市场的结构性调整在加速，在深化。

首先，市场结构性调整将有可能使以基金为主的机构投资者在下半年大显身手。二季度市场激烈的震荡，把不少股民震成了基民。据最新的统计数据显示，今年第二季度国内基金规模呈现出稳步增长的势头，净申购规模达到创纪录的1800亿份。6月份，就在不少中小投资者被市场风险教育得七昏八素之时，不少基金却显现了坐看云起的从容。统计显示，从5月30日至上周五，上证指数下跌12.77%，去有42只偏股型基金逆市上涨，218只开放式偏股型基金同期平均下跌也只有3.33%，远小于大盘。其中，以银行股等为主的基金重仓股成为调整中的亮点。现在基金绝大多数坚定看好后市，但同时也强调市场将面临深刻的结构性调整，这种结构性调整和基金主导的价值投资理念是相一致的，是作为对上半年“低价革命”的一次大修正。可以说，股指期货是下半年股市这篇大作文的中心思想。

其次，现在不少投资者将股指期货的推出视为一大利空，但从周边市场历史的实证情况看，股指期货对现货市场的影响并不是单边的，其对市场的影响关键是要看市场本身的调整要求，即自身所处的位置。然而，股指期货会改变市场的思维习惯和操作手法是毋庸置疑的。比如说大资金运作需要一定的空间，以前人们常认为不下跌多少多少点，主力是不会进场的，且不论该说法是否正确，但股指期货至少可以将这种空间放大了一倍以上。股指期货总体上将使市场波动频繁，但波动的幅度将变小。也就是说，市场将变得越来越难以捉摸。

从股指期货现有的设计看，其门槛是比较高的，届时必然会出现相关的期货基金，这也将使不少股民、权民（权证投资者）成为基民。如果形象些来描述下半年市场的底色话，那就是指数将离大多数的个股越来越远，市场将离大多数的散户越来越远，除非登上股指期货那列车，否则指数的恐慌或诱惑将更多地成为错觉。

（作者系好买信投资管理有限公司研究总监）