前言：

上证指数从05年6月6日的998点一路飙升至07年10月16日的6124点，完成了中国股市最波澜壮阔的一波大牛市，两年多的时间里股指番了六番，流通总市值从9527亿增加到89555亿，增长了9.4倍，之后开始了为期5个多月的调整，到目前(3月21日)的3796点，两市A股流通总市值为80984亿，流通总市值缩水8571亿，为什么盘面资金才减少9.57%，而指数调整将近40%.很多股票却下跌了30―50%？

07年10月16日，指数最高之时，两市上市公司数量为1460家，而08年3月21日为1551家，期间新上市公司增加90多家，另外期间一直有巨额的大小非解禁和上市公司再融资。由此可知，除了流出股市的8571亿以外，其他的资金都被新上市公司和解禁的大小非股份以及增发股份摊薄了，那么，简单的说，随着新股不断发行，已上市公司不断增发，大小非不断解禁，股市要保持原来的资金还要有源源不断的场外资金流入才可以维持这个市场不下跌。笼统的计算，今明两年除了已经明确的非流通股份总额超过80000亿(这个数字根据流通股价浮动)，其中2008年解禁的次数为1254次，解禁的股份数额有1353.64亿股，解禁市价超过1.5万亿。由此可见，2008年A股市场将面临巨大的解禁冲击。而2009年是这三年解禁数额最大的一年，超出了之前所有年份之和。解禁次数虽然只有1133次，但是，解禁的股份数达到了6700.54亿股，市场价值将超过5万亿。2009年解禁股票数额巨大的主要原因是部分国有超大型上市公司中国石化、工商银行等的国有股解禁。

另外，07年中国股市融资其中新股IPO融资为06年的2.7倍，而再融资超过01―06年六年的总和。由于前两年的大牛市，场外资金的疯狂涌入，市场信心极度膨胀，证券市场融资规模突破了8000亿，展望08、09年，由于市场形势和市场预期的因素，融资规模应该不会象07年那样的增长，规模可能会略小于07年，但对于证券市场也将是不小的资金和心理压力。

本来现在8万多亿的流通股本，但随着今明两年的解禁，凭空又多出了将近一倍，如果在没有场外资金大量进场的前提下，场内资金维持目前的数量，那么，就意味着整体股价要平均摊低一半。如果要维持目前的股价，至09年末至少要有8万亿以上的资金进入股市，股市才可以维持现在的状况。证券日报研究中心从居民储蓄等13种股市资金供应渠道逐一分析，得出的结论是，2008年股市新增资金的极限供应量为21029亿元。当然这个数计只是一个理论上的估值，凭着中国股民大无谓的壮烈精神，没有什么不可能完成的壮举，但目前中国股市的资金主力已经是基金和机构，他们会在目前这个位置带头冲锋陷阵么？还是借机打压股市，让股市真正实现价值回归？在未来的两年时间里，谁来为这超过8万亿的资金买单？如果不买单，那么，就只有一个选择，就是股市价格的整体摊薄，当然，关于大小非解禁对市场的压力也会随市场的位置和信心浮动，从去年来看，解禁套现对股市的冲击不算太大，但今年的形势不同去年，处于市场现状的低糜和对未来的悲观预期(后面基本面分析中会详细阐述)，解禁股东也许会更现实些，入袋为安可能会是他们较好的选择。

要展望未来，我们先来回顾一下历史。距离我们最近的一波漫长熊市，２００１年６月１２日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》，7月21日，国有股减持方案出台，提出按市价减持，顿时市场大幅暴跌。 01年国有股减持导致长达4年半的熊市，由此我们也可以来比照一下今明两年超过8万亿的“大小非”解禁。任何对未来的分析和预测，其中一个很重要的基础就是综合现在的因素和过去曾相似的事件来进行评估，01年国有股坚持应该说是一个很好的参照。

股权分置改革，从长远来说对这个资本市场来说是好事情，它是完善我们中国股市的一个必然步骤，但历史证明，任何改革都要付出巨大的代价。

从投资角度来看，，股票的价格是投资最重要的因素，其高低可以最直接的判断其可投资的价值，就A股总体来看，市盈率可以比较直观简单地反映市场整体的概貌，根据证交多3月21日两市的市盈率，上证为43.13，深市为44.08，(0-13价值被低估，14-20：即正常水平，21-28：即价值被高估，28+：反映股市出现投机性泡沫)，远超过“金砖四国”中其他三国市盈率， “金砖”其他三国市盈率方面，巴西圣保罗不到15倍、俄罗斯RTS不到20倍、印度孟买不到15倍(以上各市市盈率根据去年年末数计粗略估算得来)。而最能比照中国股市的恒生指数市盈率也不到20倍。由此可以参照一下中国股市的整体位置。

当然，股市是一个信心市场，市场整体信心来源于整个市场的赚钱效应和对未来市场的预期，而市场的未来预期除了目前的市场状况以外，宏观基础本是很重要的一个因素，下面我就自己收集到的情况编写了未来2年内影响股市的一些宏观因素：

注：1：股市市值，及股本细则数计为证交所数计计算而来。

2：上述大小非解禁金额的推算是根据浮动市价推算的粗略数计，解禁规则和数计可详见《上市公司股权分置改革管理办法》以及《上市公司国有股转让暂行管理办法》和证交所的“解禁时间表”