大盘在年线附近的压力开始集中显现。昨日，在ST股等上涨难以推动指数的背景下，部分资金继续向G股板块回流，欲以G股撬动大盘。然而，涌向G股板块的9亿元增量资金在将每经大智慧G股指数一度推至1238点历史新高后，未能激发市场做多信心。上证综指与G股指数呈明显背离走势，反而引发大量抛盘。市场对于上证综指在年线附近形成阶段性顶部的担忧进一步加重。

市场难觅新热点

受宏观调控、原油价格上涨等因素影响，今年上市公司的整体业绩将继续下滑，不大可能出现大面积增长的行业或板块，价值投资理念受到质疑，股改对价行情被寄予较高期望。由于前两批股改试点公司的平均对价水平在10送3.2股附近，投资者曾预期绩差股股改方案中送股比例将相当优厚，并有可能出现用优质资产重组等利好。

正是在这种预期之下，市场出现了所谓的“二八现象”，一方面是基金重仓股滞涨甚至下跌，另一方面是低价股、问题股、亏损股或超跌股整体上扬。然而，在上证综指运行至1220点的年线附近时，ST股等的上涨已难以起到凝聚人气的作用，绩差股原来朦胧的股改高对价题材逐渐失去号召力。

从股改全面展开后的情况看，两批股改公司的平均对价水平明显低于试点公司，有走低迹象，游资继续炒作绩差股的理由在逐渐变得苍白。这令市场主力陷入进退两难的尴尬境地，如一味拉高绩差股，散户不跟风，最终会套牢自己；但对于其他板块，又难以挖掘具有号召力的题材。

G股“救驾”有气无力

在经过低价股的轮番上涨之后，主力资金选择G股板块作为突破口，意图以G股板块的上涨带动大盘冲破年线强阻力位。昨日，每经大智慧G股指数以1212点跳空开盘，最高1238点，创该指数历史新高，后受G长电冲高回落影响，以1219点收盘，上涨0.87%，成交27.40亿元。

与“G股指数”上涨相配合，市场开始流传G股再融资将暂缓的消息。但从昨日G股上涨后遭遇强大抛压看，主力机构显然并不相信这样的传闻。融资是股市的基本功能之一，难以想像大股东在支付了对价之后，会不急于融资。而社保基金由于存在巨大资金缺口，也寄希望于在股改过程中通过转持的方式获得充实。

“击鼓传花”游戏者不断减少

据《每日经济新闻》记者调查，在现在点位继续做多或看多者，其看好后市的依据主要有三：一是政策支持做多，管理层必须为股改创造一个指数不能大幅下跌的市场氛围，这将封杀市场下跌空间；二是市场再融资继续暂停，股票不会增加新的供给；三是来自房地产等行业的场外热钱将源源不断进入市场。

也就是说，这场股改行情是建立在股市将继续封闭、再融资将继续暂停的基础之上，即使是多方主力也承认上市公司质量没有因股改而在一夜之间得到提高。多方推升股价，只是因为相信会有人在高位替他们接盘，而不是因为上市公司具有投资价值。

市场资深分析师张亚梁则表示，昨日G股与上证综指的走势出现背离，说明G股的大面积上涨不足以刺激大盘上升，投资者应对此保持一份谨慎。除G股板块冲高回落外，权重指标股、二线蓝筹股的疲弱表现，也是一个危险信号。中国联通、中国石化等大盘指标股近期处于阴跌状态，天津港、扬子石化等二线蓝筹股跌势已确立。如果后市上证综指跌破1200点，此轮行情有可能就此结束。

另一位分析师认为，目前愿意继续参与这场击鼓传花游戏的投资者在不断减少，部分机构已抢先离场，以防再次被套。