援引《金融时报》报道称，虽然中国的经济增长速度让其它国家瞠目结舌，但该国的股票市场4年来却一直在滑坡，上证综合指数从2001年的高位下跌了逾50%，去年一年的跌幅就有15%，今年又跌了大约10%──这真是中国向资本主义转变过程中的一大讽刺。

在一个繁荣且拥有高利润率的经济体中，如此差劲的股市表现，只能反映根深蒂固的结构性问题。

中国股市的低迷不振，是多年累积的后果。一个主要的问题是，许多上市公司质量欠佳。中国当局并未把股市当作为新企业融资的方式，反而经常利用股市为虚弱的国企注入资金。分析师估计，大陆1400家上市公司中，超过一半是管理不善、濒临倒闭的企业。

1997年，中国内地企业获准在香港交易所上市，此后许多中国的龙头企业都避开上海证交所，转而进行海外上市。中国有近50家专业基金管理公司，但它们却无法购买部分最优秀的本土企业的股票，比如中国移动(China Mobile)、中石油(PetroChina)和新浪(Sina.com)等。

许多中国国内股市中的上市公司的股东结构十分特殊，这使情况雪上加霜。不仅国家仍然控制着大多数上市公司，而且中国上市公司有约三分之二的股票实际上是不上市流通的。这意味着，大多数上市公司的所有者(通常是中国政府)对股价的表现兴趣寥寥，因为它们的股票不在证券交易所里交易。监管机构认为，这种反常情况是中国公司治理水平低下的主要原因之一。

股市萧条也重创了本土证券经纪业。在20世纪90年代末的牛市中，中国券商通过自有资金交易，并提供有保证的回报招揽客户，轻松地赚到了钱。而市场走熊时，这两种策略都带来了灾难性的后果。中国证券业协会(China Securities Industry Association)估计，2004年，本土证券经纪业至少损失了150亿元人民币。

“这些公司的文化必须作出重大改变，认为股市总会上扬的观念也必须作出重大改变，”中国评级机构新华远东(Xinhua Far East)董事总经理钟汶权(Ivan Chung)表示。

通常，发展中国家都严重依赖银行而非股市为企业提供资金，中国也不例外。今年第一季度，银行借贷占了中国企业所筹资金的99%。

但中国面临着日益紧迫的挑战，这必然要建立强劲的本土资本市场。由于计划生育政策，中国很快将面临棘手的人口形势：退休人口数量激增，而新的劳动力数量不断下滑。为填补这一日益迫近的养老金缺口(如若不然，10多年后就会真的出现问题)，中国需要开发高质量的债券与股票资产，供养老金进行投资。

更深入、管制更少的股票市场，将有助于中国私营经济的增长。私营经济是创造就业的中坚力量，假若它们要跳出基础制造领域，进入更多的高附加值领域，它们还需要长期的股票投资。更多的股票与债券融资，也会减轻银行系统的部分压力。坏消息说完了。好消息是，今年年初以来，政府已公布了一连串计划方案，试图解决股市的问题。