一半权证内在价值为零平均溢价率近三成

不知有多少痴迷于权证投资的人能真正知道，其实他们手里持有的权证可能一文不值？

根据Wind资讯的数据，截至昨日，在已发行流通的26只权证中，有13只权证其内在价值为零，占了总数的50％，这些权证仅仅靠时间价值喘息。截至6月2日，这13只没有内在价值的权证,平均市场价格高达1.396元。此外，目前的26只权证,平均市场价格溢价率高达29.42％，严重脱离权证的实际价值。

对于权证被爆炒的现象，一位美国华尔街的投资机构驻中国的基金经理昨日接受《第一财经日报》采访时一语中的："权证之所以被爆炒，很重要的原因是因为权证是目前中国证券市场上唯一一类可以T＋0交易的品种。"该基金在今年2月斥资800万元"试水"权证，至4月底收益率已超过了100％。

在这13只"空壳"权证中，市场价格最高的，是最新上市的茅台JCP1(580990 .SH)，该权证在上周五收盘报2.727元，就在前一个交易日，其价格最高甚至涨到了4.08元。而这只权证,按照其正股G茅台(600519 .SH)的价格计算，其内在价值为零。

茅台JCP1是2007年5月29日才能行权的欧式认沽权证，行权价格是30.3元，行权比例为4：1，目前G茅台的市场价格是47.11元。茅台JCP1的溢价率就高达58.83％，为26只权证中溢价率最高的权证。

按照Black-Scholes期权定价模型，假设隐含波动率32％，根据30.3元的行权价格、360天的存续期及2.25％的无风险收益率得出，当G茅台正股价格在42元、40元、38元、36元、34元时，其认沽权证茅台JCP1的理论价格也仅仅是0.2元、0.26元、0.33元、0.43元、0.56元。市场价格已经大大超过理论价格。

宝钢JB1(580000 .SH)在上周五大跌23.91％，尽管如此，其价格也被市场严重高估。日前，上证所就针对宝钢JB1连续提示投资者注意交易风险。