沪深股市"非常特赦" 今避大面积停牌

上海和深圳证券交易所昨晚表示，上周最后三天因股价连续下挫而达到涨跌幅限制的310家个股已于上周六披露了股价异动提示，今天将不作停牌处理。

上周大幅重挫后，沪深两市大量股票达到跌幅限制

沪深两市上周大幅下挫后大量股票达到跌幅限制，针对今日可能出现集体停牌的尴尬局面，上海和深圳证券交易所昨晚表示，上周最后三天因股价连续下挫而达到涨跌幅限制的310家个股已于上周六披露了股价异动提示，今天将不作停牌处理。

最后时刻避免尴尬

往常每周日下午15时便已按时披露次日市场信息的某证监会指定信息披露网站上，直到昨天下午6点仍空空如也。

对此，该网站工作人员解释称，"因为众所周知的原因，约700只股票上周最后三天跌幅都达到了限制。这种情况比较特殊，交易所初步决定这些股票周一不再按原规定停牌，现在正在做最后确认。"

这一众所周知的原因显然是财政部于上周三宣布上调证券交易印花税。受其影响，沪深两市在上周最后三天大幅回落，上证综指上周五收盘较上调印花税前下跌了7.71%。此间，两市个股出现了中国股市少见的连续大面积跌停的"壮观"场面。

而按照交易所有关"连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%的股票将被停牌一小时"的规定，中国股市今天就将出现大量股票集体停牌。

事实上，有市场人士指出，上周五已有个股符合该'停牌条件'，但仍正常交易。对于正在"非常时期"的A股市场而言，这些股票集体停牌的可能性不大。

尽管如此，大量股票同一天发布股价异动公告并集体停牌一小时的这一全球资本市场的罕见场景，仍引起了境内外媒体的广泛关注。

虽然上海证券交易所工作人员昨晚6点仍表示没有接到有关股票停复牌的最新通知，但沪深两地交易所终于在一个小时后确认，上周连续三天收盘价涨跌幅偏离值累计达20%的股票在6月2日刊登股价异常波动公告后，今天不再实施停牌处理。

"市场对异动理解有误"

值得注意的是，沪深两市交易所昨晚提供的信息称，上海和深圳市场上周达到"停牌"标准并被豁免的股票分别为264只和46只，总计仅为310只。而据Wind统计显示，上周末的三天时间里，两市跌幅超过20%的股票约达660家，占A股全部上市公司的比例达45%。两者计算差别如此之大，令许多证券从业人士颇感疑惑。对此，深交所解释称，这是因为"有关媒体误解了两市的交易规则"。正确的理解应为，"'日收盘价格涨跌幅偏离值'是指股票当日收盘涨跌幅与对应分类指数收盘涨跌幅的差值；'连续三个交易日内'则包括了连续三个交易日、连续两个交易日甚至一个交易日。"

对于这一新解释和新举措，一位券商总裁表示，在特定的情况下，这种做法是可以理解的，是有关部门为了维护市场稳定而做出的适当调整。万国测评研究部主管周戎也认为，"特赦"个股大面积停牌，可有效保证市场运行的连续性，此举是交易所的灵活应变。

但同样是基于"连续性"的观点，有市场资深人士却提出了质疑。"相比市场交易，政策更需要连续性。"该人士认为，"此前股市一日大涨百余点时，并没有听说类似解释。若按新的解释，此前的异动公告似乎都错了。"

涨幅超限仍要停牌

令人疑惑的不仅仅是如何去定义现在与之前股价异动停牌的对错。事实上，在310家个股在税率调控所引出的大盘"系统性风险"中出现的"股价异动"被豁免停牌的同时，今日仍有少量个股同样因为"股价异动"而被停牌。除上述２６４家已刊登股价异常波动公告的上市公司外，沪市今日另有极个别上市公司刊登股价异动，而深市将被停牌的股票实际只有两只。

未被"豁免"的则大多为涨幅超过了限制，在监管部门看来，这些股票存在被炒作或未披露重要信息的嫌疑。

显然，在管理层"抑制炒作、调控股市"的大思路指导下，出于股票质地的不同、股价趋势的不同以及引起这种股价趋势的原因和行为人不同，上述两类股票同样出现了"股价异动"却碰到了完全不同的对待就很好理解了。

而从相关规定的制定初衷看，前文提到的券商总裁表示，股价异常波动须被停牌规定本来就是要避免公司重大信息的泄漏给市场造成波动，要求公司在停牌期间做出解释。但现在大量股票跌幅超限的原因比较明显，就不存在停牌的必要。

记者观察

集体停牌并非坏事

本轮牛市以来，市场各方对中国证券市场的发展褒奖之言甚多。诚然，近两年来，包括股权分置改革、大股东清欠以及诸多新的上市公司监管法规在内的种种措施使得中国证券市场发生了由里及外的大幅进步。但这并不表明问题已经不再存在，资深的市场人士指出，此次股市的波动及对相关问题的处理恰恰告诉我们A股市场还有许多内容须要完善。在万国测评研究部主管周戎看来，虽然取消310家股票的停牌合乎情理，但任其按原有规定停牌并非坏事。他认为，很多股票上周以来出现了恐慌性杀跌，实施短暂停牌事实上可以令广大股民的情绪有所冷却，对一些公司的估值进行冷静分析。如果没有这个过程，"今天这些股票很可能会继续杀跌。"

其实，有关部门维护投资者利益，反映在股价上无非是防止股价过分偏离其价值。从这个角度看，股价的过分上涨和过分下跌均属不正常，且股价的短期大幅杀跌对投资者利益的损害或者更大。

"A股市场确实还有待成熟。"周戎指出，此次个股连续大幅杀跌事实上反应了有关调控的时间选择问题。"如果在一些题材股股价只翻了一倍时，而不是翻了几倍才进行调控降低风险，恐怕将更为有利。现在的'停牌'问题可能也就不会出现了。"