建议投资者注意在8月中旬降低仓位。长城30股票池调入鞍钢股份、平煤天安、中国铝业、生益科技、烟台万华。

周期性行业重估推进牛市行情

长城30股票池调入鞍钢股份、平煤天安、中国铝业、生益科技、烟台万华

□长城证券研究所

由于对宏观经济未来平稳高速增长的预期增强，部分行业的估值水平得到提升，如钢铁、煤炭、有色、银行等。这种重估的力量将在8月初推动大盘继续冲高。

目前，除钢铁、煤炭、有色、银行等行业估值吸引力仍比较大外，其他板块估值吸引力已不明显，因此我们判断8月初部分板块的内部分化将比较明显，低估品种机会较大。而由于工商银行、中国银行等股价仍处于相对低位，在8月份将对大盘产生重要支撑。

8月中下旬市场面临的压力主要来自三方面：一是蓝筹股由于持续的上涨，股价已经反映了业绩增长，如沪深300今年的累积升幅已达到120%左右，技术上有调整的要求；二是红筹股回归预期，将导致基金持仓结构的调整，从而对部分个股产生压力；三是宏观调控的实施将对市场产生影响，如特别国债的发行、以及对部分过热行业的调控等。建议投资者在8月份重点关注钢铁、煤炭、有色、银行等行业的投资机会，并且注意在8月中旬降低仓位。

长城30股票池自今年初推出后，一直跑赢沪深300和上证指数。1月4日至7月31日，按等比例加权计算的长城30指数的区间涨幅151.92%，而同期沪深300指数涨幅为118.54%，上证指数涨幅仅为67.11%。从7月份单月表现来看，长城30股票池上涨了22.58%，同期沪深300上涨18.50%，上证指数上涨17.02%。

由于判断8月份的主要上涨动力来自于对钢铁、煤炭、有色等周期性行业的重估，我们调进了鞍钢股份、平煤天安、中国铝业，加大了对这三个行业的配置。另外，调入了具有核心竞争力的生益科技和烟台万华等。调出了估值合理或相对投资吸引力较低的福星科技、深振业、莱钢股份、华鲁恒升、五粮液等。

鞍钢股份  （000898 行情,资料,评论,搜索）

作为行业内的龙头公司，鞍钢具有较强的竞争优势。首先，自2006年收购集团钢铁主业资产后，公司核心竞争力得到了大幅提升。一方面，产品结构得到了优化，形成了以板材为主的完整的产品系列。未来公司还将增加专用钢材的生产，逐步退出普碳材领域。2006年公司完成专用材1107万吨，占钢材总量的78.96%。另一方面，公司盈利能力得到了大幅提高。2006年，公司综合毛利率24.45%，远高于行业平均水平14.37%。其次，公司原材料的自给率高，成本优势突出。目前鞍钢集团旗下的6座矿山年产铁矿石1600万吨以上，铁精矿品位67%，可满足公司70%-80%的用矿需求。未来公司还具有明确的业绩增长点，主要在于即将实施配股收购集团在建的鲅鱼圈500万吨板材项目，该项目即将在2008年建成投产，从而为公司带来持续的利润增长点。预计公司2007、2008年的每股收益分别为1.5元和1.8元，维持“推荐”的投资评级。

生益科技  （600183 行情,资料,评论,搜索）

生益科技主要从事PCB上游覆铜板(CCL)和固化片研发和生产，具备较强的产品研发和规模化生产实力，产能规模居国内第一、全球领先；管理层具备多年的行业经验，成本费用控制得当，运营管理效率较高。公司具有很强的自主研发能力，已经开发出挠性板、HDI板、IC载板相关的CCL产品，中高端CCL在销售收入中的占比逐年提升，产品盈利能力有保障。作为国内最大的CCL厂商，公司占内地市场20%的份额，中高端产品占15%以上份额；在全球CCL市场中的占有率为3%，2007年有望成为全球第五大CCL生产商。因此，公司具备较强的议价能力，在原材料价格不断走高的背景下，公司6月份成功将产品出厂价提高了10%-15%。同时，公司治理结构完善，管理层具备多年的CCL行业经验，成本费用率控制较好；98年上市以来一直保持良好的盈利记录；下游应用产品和客户结构合理，管理层股权激励有助于企业长期稳健发展。在成长性方面，07年7月和年底前，松山湖二期和苏州生益二期有望相继投产，预计2007-2009年公司主营业务收入复合增长率为30%以上，净利润有望实现相应增长。预测公司07-09年的EPS分别可达到0.45、0.52、0.7元。

平煤天安  （601666 行情,资料,评论,搜索）

平煤天安是06年11月新上市的煤炭企业，专注于煤炭采掘业，06年公司煤炭产量2048万吨，位居A股第二。现有12个煤矿，可采储量约为12.2亿吨，折合每股资源储量为1.14吨。其中有8个矿井为无限井田，可以向矿井划定边界以外或深部延伸开采，后备资源丰富。公司首发募集资金大部分用于收购大股东平煤集团的煤矿资产，已收购的资产包括3个成熟矿井和一个在建矿井，07年公司煤炭产量的增长主要来自于上述3个成熟矿井，预计全年产量将达到2440万吨，同比增长18%，08年煤炭产量主要来自于新建煤矿的投产和现有煤矿的技术改造，预计全年产量将达2800万吨，比06年增长36%，09年随着新建煤矿的完全达产，公司煤炭产量将达到3000万吨左右，预计未来三年煤炭产量的年均增长率为13%。此外，公司首发上市时，大股东做出了注入资产的承诺。其中值得关注的是，集团已经获得陕西省彬长矿区10亿吨煤田的探矿权，现处于精查勘探阶段，预计设计产能在500-1000万吨之间。集团计划在获得该煤矿探矿权后将注入上市企业，届时公司资源储量将会较大增长。