受春节长假期间美股跌多涨少、雪灾余波以及创股改单日限售股解禁最高记录的影响，鼠年第一个交易日，A股并未迎来开门红，这也是近五年来首次新年以绿盘开门，其中部分核心指标股的疲弱是关键因素，由此导致仅有3个交易日的鼠年第一周市场以阴线报收。

本次全球范围的股灾颇耐人寻味，尽管震中心在美国，但周边股市尤其是亚洲股市的跌幅却远甚于美股。从1月14日(花旗巨亏爆发前)道琼斯工业平均指数收盘12778.15点，下探至最低的1月22日11508.74点，最大跌幅9.93%；而同期香港恒升指数最大跌幅17.98%；A股市场上的沪深300指数最大跌幅23.31%。从以上数据可知，A股和港股的下跌都远超美股，即便剔除其他因素影响，这种下跌也有些反应过度了。而50年难遇的雪灾的确给经济造成了较大影响，但是这种影响与1998年的洪水一样，属于突发自然灾害造成的短期影响，中期来看必然会被市场纠正。随着近期国务院研究部署灾后重建，要求尽快恢复正常生产生活秩序，这必将促使地方政府重新加大固定资产投资的热情。而1月末总书记的讲话也暗示了从紧的货币政策有望放松，雪灾过后国民经济有望继续回归高增长的“快车道”，因此作为宏观经济晴雨表的A股市场，将从前期的春寒料峭重新走向春意盎然。

当然，大小非解禁从鼠年的第一交易日对市场的影响来看，的确让市场闪了一下腰，而且随着2008年3月第一个解禁高峰期的到来，肯定会在心理及资金面上对A股市场产生较大的压力。但从实际情况来看，最近几家解禁数量最大的公司，解禁对股价的影响并不大。像兴业银行  （601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）和大秦铁路  （601006 股吧,行情,资讯,主力买卖）高达29.79亿股和9.09亿股解禁后，股价不但没有下跌而且还出现了短期大幅上涨，由此可见作为市场中流砥柱的大盘指标股，在目前位置即使解禁也不会出现想像中的大面积抛压，这将有利于市场信心的逐渐恢复。

对于本轮调整是否接近尾声，我们认为春节长假因素对股市的影响不可小视。根据我们的研究，指数有在春节前见底的习惯。我们统计了自1999年到2007年历年春节前夕上证综合指数运行趋势，发现仅仅2004年和2006年是在前一年底指数见底，其余均在1-2月的春节前夕探明指数底部，随后都有一轮较大规模的上升行情。从目前指数的运行趋势来看，正值年线压力附近，指数短期内跌破年线应属空头陷阱，如果年前习惯性见底的经验继续有效的话，真正春季行情可能已逐步展开。因为从盘面来看，在指标股继续维持低位筑底的同时，一大批板块和个股正悄然走强，其中医药板块尤为突出，像华海药业  （600521 股吧,行情,资讯,主力买卖）、华北制药  （600812 股吧,行情,资讯,主力买卖）等值得后市重点关注。

(东吴证券)