“2月份的限售股减持力度明显减弱。”联合证券研究员戴爽说。而2月份正是今年上半年的解禁高峰，该月份的解禁数量达到58.02亿股。

一路下跌的股指让刚刚获得解禁的大小非们的减持意愿得到了缓解。很多人也据此认为这是大盘触底反弹的信号。不管这种观点对错与否，谁也不能否认那些已经解禁以及即将解禁的 股票仍然可能是压垮市场的最后一根稻草。

别样2月

戴爽统计2月份的数据发现，2月份就有46家上市公司发布了48次减持公告，累计减持股份2.42亿股。减持股份数量比1月大幅减少了66.7%，且仅占到2月份全部解禁股份的2.02%，而在1月份这个数字为24.79%。

“2月份的限售股减持力度明显减弱，主要原因是春节的因素，交易日比较少，减持自然也就比较少。”戴爽说。“另一方面，２月份解禁的股份比较集中，而解禁并不意味着立刻减持，这肯定会是一个过程。如果大非对于股价下跌的预期确立的话，减持力量肯定会大规模释放。”

显然，对于市场回暖的期待影响了一部分大非。“解禁后，大小非们非常注重市值管理，高了就卖，低了就买。当然，现在买的可能性很小。”一家管理着数百亿元大非市值的营业部人士表示。

西南证券研究员张刚对此抱以期待。他在研究报告中说，“近期随着 招商银行、 中国平安、 中国中铁等多家上市公司的大规模限售股解冻上市，市场对此做出了利空出尽的反应，对限售股解冻套现的担忧，也明显减少。”

“公告减持套现额度在100亿元以上的月份，市场往往会形成顶部，如2007年5月、2008年1月等，而套现额度处于偏低水平，则会出现阶段性底部，如2007年7月仅为37亿元，以后步入升势。”

股价涨跌两面

冰火两重天

大盘蓝筹股的走势一跌再跌，其中离不开限售股的压力。如 中国国航在2月18日有向A股战略投资者定向配售的35000万股上市流通。2月18日至3月11日，国航股价跌去15％，而在此期间，国航的法人账户所持股份减少3500万股左右。显然，限售股的解禁是其主要部分。

中国平安更是典型。 锌业股份在3月3日至3月11日，累计出售接近180万股中国平安，回收资金接近1.2亿元，而其持有上述股份的初始投资成本仅有260万元。实际上，锌业股份刚刚于3月1日获得这部分股份的流通权。

但是，面临解禁压力的一些题材股并没有出现明显的下跌， 辽宁成大、 宏盛科技、 大众交通等减持规模和比例最大的股票在2月份反而出现了超过5%以上的上涨。辽宁成大的人造石油、宏盛科技的电子科技、大众交通的高管增持和参股金融都是市场追捧的题材。

“主要原因应该和最近市场的题材股表现有关，在这种氛围下，市场中肯定有做多的人认为这些股票便宜。”一位研究员说。

解禁压力高悬，格局未改

尽管2月份限售股减持力度减弱，部分题材股逆解禁势头而上，但是高悬于中国股市的3万亿限售股解禁压力并未得到任何化解。

“解禁是个逐渐的过程，获得流通权的很多股票最终肯定要出去。像锌业股份那样的公司来说，不管什么价格他都会义无反顾地减持，当初的成本实在太低了。”戴爽说。

又如中国平安，50家国内限售流通股股东中估计有9家有望长期持股，其他41家持有的约10亿股则可能抛售；20家战略投资者中7家有望成为解禁后长期稳定持股的股东，其他13家机构的2.2亿股则可能抛售。预计会有850亿元资金最终会撤离中国平安。

令人不安的是，一些上市公司已在减持方面屡屡“以身试法”。 富龙热电在去年12月10日至12月14日期间，控股股东富龙公用出售6286086股，当年12月21日，公司发布了《业绩预告修正公告》，称公司净利润预计下降50%-80%。公布利空之前卖股票，这显然已经涉嫌内幕交易。与此类似的还有 兴发集团。如果大股东把散户当作博弈对手的话，未来的限售股解禁将对普通投资者构成重大威胁。

不过，短期来说，情况似乎没有这么严重，因为2月份是今年上半年的解禁高峰，而全年解禁高峰将在今年下半年出现。这或许正是一些市场人士短期尚为乐观的原因。