经过半年多时间下跌，A股跌幅已接近50％。尽管政府出台了限制大小非减持和降低印花税等政策呵护市场，但A股还是一路缩量阴跌，政策与市场博弈的结果依然不明朗。

值得注意的是，近期外围经济正在发生变化。美国经济依然没有好转的迹象，越南通胀也有更加恶化的势头。这些都将对我国的宏观经济产生直接或间接的影响，也会使未来A股走势变得更加复杂。

美国次贷危机远未化解

美国次贷危机的影响前期似乎只限于虚拟经济，但是近期公布的一些数据说明现在实体经济也受到了严重影响。上周，美国劳工部公布5月的失业率为5.5％，远高于此前预期的5.1％，升幅创1986年2月以来之最。美国劳动力市场让人担忧，美国实体经济衰退超过人们预期。

“多米诺骨牌”效应开始产生。外汇市场上美元大幅走软，相对欧元近几日一度下跌近500个基点；美股道琼斯指数大幅下跌，上周五单日下跌403点，也创出近期单日下跌之最。期货市场，以美元计价的大宗交易商品纷纷创出新高，原油价格最高探至139.12美元/桶，黄金也重返900美元/盎司。

所有这些都表明，全球对美国经济形势表示担忧，世界范围内受弱势美元影响产生的输入型通胀还会继续，热钱在全球流动会更加频繁。

东南亚金融形势不容乐观

近期，越南经济不断恶化，日益受到全球关注。越南多项经济指标已连续几月亮起红灯：通胀持续两位数运行、股市市值惨遭腰斩、越南盾持续贬值......越南金融市场异常动荡。人们担心亚洲金融风暴再次上演。

2006年、2007年越南股市连续两年大幅上涨，使得越南股市总市值从2006年的10亿美元涨到最高的150亿美元。这种增长幅度，远远超过“金砖”四国等新兴市场的涨幅。但去年底以来，越南股市出现逆转，持续下跌，累计下跌了55％。

越南由于经济规模较小还不至于对世界经济产生重大影响，但值得注意的是，印度现阶段也面临越南类似的问题，通胀形势严峻，贸易持续逆差。如果印度爆发金融危机，东南亚金融危机就很可能重演。

A股不确定性因素增加

2008年，我国经济发展困难重重。今年年初的雪灾和“5・12”地震可谓内忧，近期的外围经济变化又添外患。

经过前一阶段的宏观调控，我国经济过热的情况基本得到遏制，但在弱势美元的情况下，世界经济形势不容乐观，区域性金融危机的苗头开始显现。如果世界经济放缓，我国宏观经济则有减速的可能。

在全球经济动荡的情况下，我国经济仍保持高速增长，全球热钱通过各种渠道进入我国，伺机套利是必然的选择。世界经济中长期的不确定性和热钱的短期套利必将影响我国宏观经济的发展。股市是经济的晴雨表，当经济面临多种不确定性因素时，A股的走势也将变得扑朔迷离，未来的走势必将更加复杂。