进入[股吧]，与东方财富网网友一起谈股论金。

    【编者注】A股的估值水平又到了罕见的低点：19倍，历史已经证明1996年和2005年大盘的爆发式反弹都是在这个估值水平。对于一个高速成长的经济体，企业的上半年利润的同比增长高达25%；在如此大背景下，没有理由不看好中国的优质企业。眼下，标榜价值投资的基金公司等长线资金已经下场，投资者您还在犹豫什么呢？

　　A股再次遍地黄金
　　
　　目前的A股市场，用极度低迷来形容并不为过。在这极度低迷之中，机会是不是也已悄悄来临？
　　
　　现在回顾1996年和2005年上半年的市场，投资者喜欢用“遍地黄金(资讯，行情)”来形容。确实，那时真是投资者入市的绝好时机，2005年5月，笔者曾撰文《又到遍地黄金(资讯，行情)时》，对此现象做了分析。
　　
　　当前的市场，又出现了与1996年和2005年上半年非常相似的情况。
　　
　　从指数看，沪指已跌至2300点边缘，为2006年12月以来新低，与2007年的历史高点相比，已跌去六成多。从资金面看，场外资金虽然十分庞大，最近发行的中国南车(601766行情)(601766行情就冻结资金逾2万亿，但这些资金却不愿入场。基金发行也持续遭遇寒流，虽然今年新批基金数量很多，但发行情况却不乐观，与前两年不用怎么宣传就动辄数百亿的发行量相比，今年单只基金费尽力气能发个二三十亿就不错了，而老基金因为市值连续下跌面临着巨大的赎回压力。此外，证券公司营业部开户柜台门可罗雀，一些营业部甚至到商场等公共场合进行开户“促销”，与前两年在柜台争先恐后开户形成天壤之别。而从市场走势看，去年以来上市的股票有近四成跌破过发行价，两市共有22只股票的价格跌到了每股净资产之下，跌破增发价更是常见现象。目前市场上人气低迷、热点匮乏，偶有亮点也只是昙花一现，即使是市场认为的利好也被看做前期套牢资金出逃的契机。
　　
　　这一切都来自于预期的不确定、来自于信心的缺失。其实，中国经济的基本面没有改变，支持资本市场健康发展的政策面也没有变。作为“晴雨表功能”的股市，反应有些过度了。
　　
　　今年以来，虽然面临着国际经济形势的不利因素和严重自然灾害带来的困难，但我国经济仍保持了经济平稳较快增长，上半年国内生产总值同比增长10.4％，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，经济发展的基本面没有改变。而从近期的政策面和一些经济数据看，也显示出了积极信号，如出口情况好于预期、CPI连续回落、国内购买力强劲、原油价格见顶回落、宏观调控力度放缓等。中国证监会也多次表示，“我国资本市场稳定健康发展的总体趋势没有改变”。
　　
　　上市公司的整体业绩今年继续保持增长。已公布半年报的上市公司业绩继续增长，而发布三季度业绩预报的公司中有逾七成报喜。作为证券市场的基础，上市公司今年仍将交出不错的考卷。
　　
　　股价的下跌使得市场的估值不断降低。数据显示，目前整个A股市场的市盈率已经接近16倍，与2005年6月6日股指跌破千点时的19.96倍相比更低，已与成熟市场基本相当。有78家公司市盈率在10倍以下，9家公司市盈率低于5倍。
　　
　　值得注意的是，最近股市虽然连续下跌，但主流资金却在逆市流入大盘蓝筹股，机构资金连续出现净买入。最近全国社保基金新又开设24个证券投资账户，这也是去年10月份以来，社保基金首次出现在A股账户新增名单中，资金“国家队”的表现耐人寻味。
　　
　　成功的投资者都知道在市场极其低迷时“人弃我取”和市场过于火爆时“人取我弃”。掘金A股，现正当时。
　　
　　【作者：彭春来 来源：证券日报】
　　
　　A股估值水平处历史低位 如何看待19倍静态市盈率

　　根据Wind资讯统计，目前全部A股的静态市盈率为20.59倍，已经接近上证综指1996年1月22日512点时的19.55倍静态市盈率和2005年6月3日998点时的19.03倍静态市盈率。512点和998点的19倍静态市盈率是否将成为6124点调整的终点？虽然A股上市公司估值水平处于历史低位，但目前A股市场的环境与1996年、2005年有很大的差异性。

　　首先，1996年、2005年沪深股市处于股权分置状态，而目前A股市场则面临大小非减持的压力。中登公司最新数据显示，7月解禁25.34亿股，当月减持8.49亿股，占比33.5%。截至7月底，沪深两市累计已减持258.56亿股解禁股，减持占比为29.78%。7月份33.5%的减持比例明显高于6月份的15.23%，表明大小非借7月份股市止跌回升之际加快了减持步伐。同时，一些上市公司为了解决自身的资金流动性，也将被动减持。如果对大小非减持没有新的约束，减持压力将压低A股市场的估值水平。

　　其次，1996年1月和2005年6月，A股上市公司净利润同比增长出现向上的拐点，而从2007年2季度起，A股上市公司净利润同比增长出现向下的拐点。2008年7月，全国规模以上工业企业增加值同比增长14.7%，比6月份回落1.3个百分点，比上年同期回落3.3个百分点，创17个月以来的新低，反映出全国工业企业增加值逐步回落的趋势，内外需放缓是工业增加值增速放缓的主要原因。此外，7月份PPI同比上涨10%，创12年的新高，同时市场预期管理层将继续理顺成品油价格、电价等前期受价格管制的生产要素价格，这将进一步挤压“转嫁成本”能力差的上市公司利润。虽然今年2季度A股上市公司净利润增长在30%左右，但3季度、4季度上市公司的业绩让人担忧。

　　第三，部分国家最新公布的一些经济数据不佳。美国7月份CPI较上年同期的升幅达到17年来最高水平，市场对经济滞胀的担忧再度加剧。美联储官员日前对美国经济增长前景表示担忧。欧盟统计局数据显示，欧元区15国GDP今年第二季度下滑0.2%，是1995年编制该数据以来区内经济首次出现萎缩，其中德国、法国二季度经济增长率为-0.5%和-0.3%。英国央行行长默文日前表示，英国经济正经历困难期，不排除经济出现负增长可能性。日本今年第二季度GDP下降0.6%，时隔一年后再现负增长。目前我国经济对外依存度已超60%，全球经济增长减速或将拖累我国经济的增长速度。

　　第四，今年7月以来，美元指数出现反转走势，从70.68至77.27最大涨幅为9.32%。同期，人民币对美元回落了647个基点。今年6月份，我国外汇储备仅增加119亿美元，在扣除当月我国贸易顺差213.5亿美元和使用的外商直接投资达96.1亿美元后，当月外汇储备余额增长为负190.6亿美元。7月份，我国外汇储备进一步减少至56亿美元，实际使用外资金额为83.36亿美元，7月贸易顺差额为252.8亿美元，当月外汇储备余额增长为负280.16亿美元。今年6月、7月份，国际资金外流迹象十分明显。国际资金流向出现变化，对A股市场、房地产等人民币资产将产生不小的压力。

　　【来源：中国证券报】

　　2/3可比A股跌破2245点股价水平

　　上证指数昨日盘中最低探至2284点，距2001年6月14日创造的2245点这一曾经的历史高点相去不远。不过，以复权价计算，可比的1021只A股中，昨日收盘时已有三分之二跌破2245点时的股价水平。

　　在剔除新股和退市因素外，昨日和2001年6月14日两市共有1021只A股可供比较。据Wind资讯统计，以绝对股价计算，截至昨日收盘，这1021只A股中只有85只个股的股价仍处于2001年6月14日收盘的水平之上，只占总数的8.33%；而有936只A股的昨日收盘价已跌破2001年6月14日收盘时的股价水平，占总数的91.67%。如果考虑复权因素，在上述1021只A股中，有340只的昨日收盘价仍处于2001年6月14日收盘价之上，约占总数的33.3%；有681只的收盘价已跌破2001年6月14日的收盘价，约占总数的66.7%。

　　如果计算复权因素，在当前可比较的A股中，有三分之二已跌破2001年6月14日时的股价水平。Wind数据显示，从个股前后表现看，仍处于2245点水平之上且股价相对坚挺的个股基本属于近年来被基金、QFII（合格境外机构投资者）和保险等主流机构投资者重点持有的个股，如海通证券(600837)（600837.SH）、盐湖钾肥(000792)(000792)（000792.SZ）、云天化(600096)(600096)（600096.SH）和泸州老窖(000568)(000568)（000568.SZ）等。处于2245点时股价水平之下且跌幅较深的个股中，无业绩支持的ST类个股十分集中，如ST深泰（000034.SZ）、ST松辽（600715.SH）、ST华发A（000020.SZ）和S*ST盛润（000030.SZ）等ST股的当前股价只相当于2001年6月14日的股价的两成。

　　据Wind资讯统计，截至昨日收盘，沪深两市A股的算术平均价格约为8.68元，较2001年6月14日收盘的股价水平大幅降低，当日A股平均价格为16.90元。去年10月16日沪市大盘摸高6124点的历史最高点时，两市A股算术平均价格为20.10元。由此可见，沪市6124点时的股价水平比2245点的股价水平要高约18.97%，而目前的A股算术平均价比2245点和6124点时的股价平均水平要低48.61%和56.80%。

　　【作者：谢潞锦 来源：第一财经日报】

　　上周基金增仓156亿

　　作为A股市场“最大”的机构投资者，基金一度被视为此次“维稳”行动的主力军，不过从实际效果来看，尽管基金进行了一定幅度的增仓，但却无法阻止市场的持续下跌。TOPVIEW披露的统计数据显示，上周5个交易日内，基金一改此前的抛售行为，合计增仓额达到了156亿元，但同期上证指数仍然下跌了5.95%。分析师认为，在当前形势下，维稳更需要的是市场参与各方的集体努力。

　　基金增仓“杯水车薪”

　　此前仓位不断降低的基金，在近期股市的下跌中突然逆市增仓，成为近期A股市场的为数不多的“多头”。

　　TOPVIEW披露的数据显示，上周5个交易日，基金合计增仓156亿元，而包括上周在内的近20个交易日内基金增仓额则仅为95.8亿元，显然此前基金仍然是市场的“空头”。业内人士认为，基金这种突然逆转的行为应该是得到某种暗示，加入了对近期行情的“维稳”中。但令基金经理们措手不及的是，尽管他们主动增仓，但是二级市场却是一再大跌。

　　统计显示，上周5个交易日，在基金增仓的同时，其他投资者却在大举卖出，包括个人投资者和其他机构投资者该5个交易日间累计净卖出金额也达到156亿元，而包括该5个交易日在内的近20个交易日累计卖出金额则达到161.7亿元。这意味着，在近期的连续下跌中，基金以外的投资者尤其是个人投资者开始对市场失去信心，出现了大规模的抛售行为，而基金却恰恰在这个时候空翻多，成为了最大的接盘者。

　　事实上，在当前市场信心疲弱的状态下，基金投入的资金只能是“维稳”行动的一个表态而已。分析师指出，在当前市场不断下跌过程中，基金增仓的结果只能是套得更深，某今年新发基金短短四个多月净值就跌破了7毛就充分体现了这点，因此，不能寄希望于基金大规模拿受托资产来救市。

　　市场仍将维持震荡格局

　　事实上，在上周增仓的同时，基金经理却并没有表现出对后市的乐观。相反，大多数基金认为，尽管从估值上看A股的确存在投资机会，但短期仍然难以出现反弹。

　　上投摩根认为，随着CPI数据逐步回落以及国际原油和其他商品价格的逐步回落，PPI或将迎来由高位向下的拐点，相关企业盈利情况或将有所好转，对于企业的不利因素正在逐步减弱。但是在目前市场信心不足、场内资金匮乏而经济基本面因素尚未实质性明朗的情况下，短期内市场仍将维持震荡格局。汇丰晋信则指出，尽管当前市场估值明显偏低，但是低估值尚不足以扭转投资者的信心。目前在从紧货币政策以及高油价的背景下，大量中下游的优质企业面临着盈利能力下滑的态势，因此从动态市盈率来看，股价还有调整的可能。另外，A股市场还将面临着股价结构调整的压力，未来随着全流通的来临以及资产重组门槛的提高，股价的结构调整也将使得A股市场的底部形态趋于复杂化。

　　事实上，在执行保守策略的同时，一些基金还开始通过限制申购等方式来进行“瘦身”。分析师认为，控制规模有助于避免在当前的弱市中被动增仓，也有助于基金在调仓过程少受申赎的影响，不过这也只是权宜之计。

　　TOPVIEW数据显示，基金近日大幅增仓，但仍无法阻挡市场下跌。

　　【作者：李良 来源：中国证券报】

　　保险资金二季度减仓“急刹车”

　　今年以来股指一路下行，作为市场主力的保险资金在一季度坚持着净卖出。然而，进入第二季度后，随着A股市场的跌势逐渐趋缓，保险资金一季度的疯狂抛售行为开始“急刹车”，并有“抄底”采掘业、制造业的迹象出现。

　　看淡金融板块

　　随着股市的跌跌不休，一直以来以“看重长期资产配置”自居的保险机构，竟也放下了身段，做起了波段，加入了“追涨杀跌”的行列。

　　统计数据显示，今年一季度，保险资金重仓流通股发生较大变化，合计减仓1.33亿股。金融板块遭到保险资金集体看淡，尤其是银行股、券商股。

　　第一季度上演的减仓大戏中，中国人寿(601628)(601628)的“戏份”最多。记者粗略计算发现，中国人寿集团及其旗下股份公司共减仓6734万股。其中，分别对三只金融股中国太保(601601)(601601)、建设银行(601939)(601939)、中信银行(601998)(601998)减仓401万股、3100万股、40万股。

　　然而，金融股中的深发展却得到了保险公司增持，一季度末，太平洋(601099)(601099)人寿持有该行3104万股，比去年底的持股量增加450万股，增幅达17%。招商银行(600036)(600036)、交通银行(601328)(601328)、民生银行(600016)(600016)、兴业银行(601166)(601166)和华夏银行(600015)(600015)等银行股，保险资金均无涉足。

　　此外，除中国人寿持有中信证券(600030)(600030)外，其他保险公司无一涉足券商股。在这点上，保险资金与社保基金的操作思路较为一致。

　　除看淡金融板块外，中国平安(601318)(601318)、中国太保、新华人寿分别在长百集团(600856)(600856)、攀钢钢钒(000629)(000629)、S哈药等股票上进行了较大比例的减仓。其中，太保集团共对上海医药(600849)(600849)减仓114万股，减持幅度达到了24%。新华人寿对S哈药的减持幅度更达到了68%。

　　边加仓边观望

　　相比第一季度的疯狂抛售，步入第二季度后，保险资金的减仓举动明显收敛。当上证指数下探到3200点附近时，保险资金开始有明显加仓迹象。

　　数据显示，第二季度，保险资金对其重仓流通股合计减仓1590万股，只有第一季度减仓规模的12%。虽然减仓幅度明显小于第一季度，但不难发现，在第二季度保险资金重仓流通股名单中，金融股身影已很少见到。

　　减仓脚步放缓的同时，以保险三巨头率队的保险资金开始有加仓动作。记者粗略计算发现，保险资金第二季度对其重仓流通股合计加仓6.1亿股（包括送股在内），加仓股票多为采掘业、制造业及交通运输行业。另外，中国人寿还分别对两只房地产股金融街(000402)(000402)、万科A进行了加仓，合计加仓6256万股。

　　据记者了解，目前各家保险公司的仓位配置基本在同一水平，加仓与否则根据各家公司的投资风格自我把握。对于后市的判断，多家保险公司投资部负责人认为不必过于悲观。

　　“短期虽有加仓动作，但保险资金的总体风格还是以‘低配’为主，把握波段机会，这一操作风格将延续至下半年。”多位保险公司投资人士向记者表示，虽然市场情况有一些方面开始改善，如油价、原材料价格回落，但政府的从紧政策及通胀的持续，始终给投资带来了不确定性。因此，不宜贸然提升权益类资产的配置比例，随着基础设施投资试点范围的扩大，保险公司下半年将在基础设施、债券(资讯,行情)(资讯，行情)等固定收益类投资上加足马力。

　　【作者：黄蕾 来源：上海证券报】