上周A股市场窄幅震荡，上证综指微跌0.33%，根据wind资讯统计，17只指数型基金中，有5只实现正收益。长城证券基金分析师阎红认为：“随着市场的下跌，大盘指数型基金正逐步接近低风险区域。如果大盘蓝筹的上涨能够持续，A股市场反弹有望延续，如果宏观面和政策面有利好出台，反弹可看高一线。波段投资者可继续关注指数型基金的阶段性投资机会。”

　　理性理解“最贵基金”

 　 指数型基金高度复制指数，如果大盘反弹，指数型基金当仁不让会成为市场最耀眼的明星，那么现在如果要关注指数型基金，为下一轮牛市备战，指数型基金该如何选择？有人看净值，有人看净值增长率。

　　乍一看，A股开放式基金中，“最贵的基金”非华安上证180ETF莫属，截至9月2日，份额净值5.3200元，排名第一。但这种“贵”自有其特殊的理由。

　　国都证券基金分析师姚小军说：“5元钱不等于涨了5倍，这只基金的基数不是1元，是根据当时2900多点的指数折算的。现在上证180指数是5000多点，所以ETF模拟指数是5块多钱。未来它还是有可能继续在份额净值上保持‘最贵’，但这样看份额净值没意义。”

　　根据华安上证180ETF基金合同，该基金于 2006年5月10日折算基金份额。当日上证180指数收盘值为2919.214点，基金资产净值为1167168017.51元，折算前基金份额总额为1072822105份，折算前基金份额净值为1.088元。根据基金份额折算公式，基金份额折算比例为0.37268313，折算后基金份额总额为399822674份，所以折算后基金份额净值为2.919元。9月2日，该基金单位净值5.3200元，还原净值则为1.9990元。

　　华安基金公司有关人士表示，华安上证180ETF当时是按一篮子股票的价格折算成的，现在的净值得除以折算率，还原净值。如果想要申购该基金份额，必须是用一篮子成份股票来换。套利起点30万份，个人账户里的现金，系统可以自动按180指数的组合标的配股票，再折算成对应的基金份额。此外，ETF还可以在一级市场与二级市场之间进行双向套利，当净值和市场价格的价格差大到一定程度，超过手续费时，就可以套利。

　　天相投顾基金分析师闻群说：“基金没有贵不贵之说，不能看净值评判优劣。作为ETF，它只能说有自己的一些特点，首先，作为指数型基金，它高度复制指数；其次，它在一、二级市场都可以交易；第三，它的交易方式比较特殊，申购和赎回的都是一篮子股票。”

　　嘉实沪深300指数基金经理杨宇表示，从历史市盈率比较来看，沪深300指数14倍的市盈率已经处于历史底部区域。从长期投资的角度而言，现在不但不应该盲目赎回，而且应该逐步进行战略建仓了。对于长期投资资金来说，由于指数基金的长期收益相对稳定，成为长期资金配置的首选。

　　东方证券金融衍生品研究员胡卓文在研究报告中指出，由于中国指数在超跌之后技术上必然会出现短期的反弹，另外由于市场在大涨大跌之后泡沫会逐渐消失，后面会迎来稳定的发展期，市场信心会得到重建。长期来看，我们认为指数型基金都是非常好的选择。

　　博时基金公司有关人士表示，股市最终取决于基本面，沪深300指数目前动态PE不到16倍，从PE看，估值趋于合理，但未来走向如何，还需看宏观经济和企业盈利状况的变化。

　　阎红表示：“相信是一个长期的底部区域，目前正逐步接近长期的价值投资区域，但最重要的因素是整个市场信心不足。”因此，她建议投资者等底部确认之后再介入，等待指数低点的确认和市场信心的恢复。

　　关键要看指数特征

　　华安基金公司有关人士表示：“市场指数型基金种类很多，主要区别在于跟踪标的不一样，另外有的指数基金还有部分增强。要看投资者个人适合哪种标的，沪深300指数是跨市场的，代表性比较全，上证180稍多，上证50的权重主要集中在大盘蓝筹股。”

　　阎红也表示：“无论是ETF、LOF，还是普通跟踪指数的开放式基金，从基金的角度讲，都是一样的。其他开放式基金看净值增长率比较实用，但指数型基金不能以净值和净值增长率作为参考，过去不代表现在的指数运行特征，关键要看指数特征。”

　　博时基金公司有关人士建议：投资者在投资指数基金前，首先应仔细阅读基金契约，理解指数基金的特点：指数基金主要投资于所选定指数内的成份股，这种基金紧贴指数的表现，基金净值的升跌基本上与指数升跌同步。

　　指数基金最大的优势是可以稳定获得市场平均收益，同时指数基金的管理成本要比主动式基金低，因此投资指数基金可以获得费用上的优势。此外，投资指数基金应立足长期投资理念。

　　“指数型基金最大的优势在于满仓，不会错过大盘的上涨，上涨比较快。但最大的缺点就是系统性风险比较大，熊市也满仓，不进行仓位比例调整，按指数构成比例完全复制。他们认为市场是最有效的，所以追求中长期市场平均收益的投资者可以适当介入，但指数型基金毕竟是一种高风险的基金品种。”姚小军如是说。