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    【编者注】A股不断被刷新的成交新低，显示市场交投活跃度已经萎缩到极点，而中石油的恶意砸盘更是雪上加霜。机构试图低位收取带血筹码的意图昭然若揭。而股民们这时更应该如国泰君安最新策略报告的标题所示：智者不惑 勇者无惧。

    ＝＝＝本文导读：＝＝＝

    【市场低迷】 A股成交屡创新低 低迷堪比998时期 

【最大拖累】 中石油成了A股市场的一块毒瘤 

【上市公司】 三季度业绩预告：业绩增速下滑趋势明显 

【大举建仓】 8月QFII托管市值猛增305亿元 


    A股成交屡创新低 低迷堪比998时期

股市谚语“量在价先，先见地量才见地价”。

9月9日的上交所公布的成交量是217亿元，占目前沪市的流通市值约3.5万亿元的0.62％，已经低于2005年6月6日沪市跌至最低998点时的占比0.85％。

那么，目前究竟是不是底部？距离底部究竟还有多远？对比1999年、2003年熊市时的低迷成交数据，我们似乎可以找到答案。

不断被刷新的成交新低，显示市场交投活跃度已经萎缩到极点！

本周二，沪市成交仅有225亿元，创出近两年新低；昨日虽然成交相比有所放大，但仍不足300亿元。而如果从A股历史上来看，特别是与1999年相比，目前成交绝对量并不低；但如果与流通市值相比较，那么目前的相对成交比例也就接近A股历史上的大底部水平了。

成交屡创新低

缩量是指市场极为清淡，大部分人对后期走势意见十分一致。这又分两种情况，一种是对后市都十分看好，大多数人买，少数人卖；另外一种是十分看淡后市，造成卖多，却少有人主动买。显然，当前市场背景下，成交稀少属于后者，因此最近一段时间成交额不断创出新低。

2008年1月，沪市的月度总成交金额为3.07万亿元，按每月21个交易日估算，平均每天为1464亿元。接下来随着指数不断下跌，成交也不断萎缩。2月沪市的成交总额降到1.42万亿元，随后虽然有所反复，但每月再也没有超过2万亿元。

到今年8月，成交总额已迅速萎缩至7894亿元，平均每天只有375亿元。进入9月，股指重心仍在下移，本周二沪市成交额创出本轮调整以来的新低，甚至比去年单日成交高峰期时半个小时成交量还要少。

最近8个交易日，A股成交总额是2252亿元，平均每天仅有281.5亿元，在市场极度缺乏做多信心的背景下，低迷的成交还会持续下去。

回顾A股交易历史，虽然成交绝对量并不低，但如果考虑到庞大的流通市值，那么目前的成交相对量同历史底部区域相比，就能体现出行情处于极度“虚脱”的状况。

低迷不亚于“998”时期

随着A股不断扩容，特别是去年众多大盘蓝筹股上市后，A股流通市值迅猛增长，因此，要看清目前A股成交状况到底处于何种状态，单纯看成交量的意义并不大，必须要配合流通市值这个数据，计算相对比例才行。与市场几次的历史底部对比，目前A股成交已接近最低迷时期，或许黎明已经不远了。

上证所数据显示，截至9月9日，沪市流通市值3.5万亿元，当日成交额为217亿元，当天成交额占全部流通市值的0.62％，也就是说当天只有不到1％的股票进行了交易，而该数据已接近A股几次大底的水平。

2005年6月6日沪市下探至998点时，当天流通市值为6200多亿元，成交量53亿元，占流通市值的0.85％，从该数据来看，当时的成交状况比现在都要高，显得目前的交投更加稀少。

筑底仍将是一个漫长过程

可能有人会说，虽然指数创新低，但一些蓝筹股已启动，交投也开始活跃。那就再看看1999年2月9日，当天流通市值为2872亿元，而当天成交量仅有20亿元，占0.69％，仍高于9月9日的比例。

但是也有例外，比如熊市中期的2003年，市场经过长达两年的下跌，人气也几乎损失殆尽，成交极为低迷，每天成交额大约在30亿～40亿元，特别是8～9月成交最低迷的时期，当时流通市值为1.3万亿元，成交额占流通市值的比例只有0.4％，还低于目前的0.62％。

整体来看，目前A股的成交状况已接近历史底部，但这并不意味着指数马上就能止跌。随着指数不断下跌，成交量逐渐萎缩，市场人气已降至历史低点，从成交量与流通市值的相对比例就可以直观看到。

但反观2003年市场成交最低迷的时候，当时并不是真正的底部，即使成交非常稀少，大盘也是在两年之后的2005年6月6日才真正见底，足可以证明市场的人气恢复，将是一个漫长曲折的过程。（朱秀伟 每日经济新闻）

中石油成了A股市场的一块毒瘤

“别跟我提中石油，谁跟我提，我跟谁急。”这就是投资者目前对中石油的态度。

一度被媒体吹得天花乱坠的中石油从2007年11月份上市至今，一路狂跌，不仅套牢了二级市场的数千亿资金，同时，由于它占了A股市场四分之一的权重，在沪指下跌的4000点中，其中有1000点左右就是中石油的功劳。难怪投资者说，中石油就是我国股市的一块毒瘤。

中石油的上市给股市和投资者带来巨大风险

亚洲最赚钱公司的光环，使得机构资金纷纷涌向中石油，从而大大抬高了中石油的发行价。中石油16.70元的发行价是其H股发行价1.27港元的将近13倍。而利润最大化，让成功申购的机构资金在中石油首日上市，一开盘便疯狂地将股价推向48.6元的高峰，给二级市场购进中石油股票的投资者带来巨大风险。截止9月10日的最低价10.87元，中石油累计下跌了78％。参与中石油投资的200万中小投资者亏损累累。同时，中石油的一路暴跌，不仅直接对股指构成巨大压力，而且，它还通过拉动其它权重股大幅下跌，进一步放大了我国股市的风险。随着中石油的上市，我国持续了二年多的大牛市也正式宣告结束。

中石油是我国股市最大的限售股制造工厂之一

大小非减持是影响我国股市未来几年行情的最大障碍。现阶段，无论是普通投资者还是机构差不多到了闻大小非减持而色变的程度。为了缓和大小非减持对股市带来的巨大压力，证监会先后推出了规范大小非减持的大宗交易平台、二次发售和上市公司股东发行可交换公司债券(资讯,行情)。由于这些措施并没有限制大小非减持，因而，它们的作用都相当有限。不仅如此，由于新股特别是大盘股的不断上市，更大量的限售股将会源源不断地涌向股市，给股市今后的发展带来巨大压力。以中石油为例，它目前流通的A股只有40亿股，而限售流通的A股却超过1579亿股。根据中登公司今年7月21日发布的6月份统计月报，股改形成的限售股共计4572亿股。但目前市场上的大小非数量并非只是4572亿股，而是1.4万亿股。两个数据产生如此巨大出入的原因在于，前者并未包括新股上市所带来的上万亿股大小非。

中石油捆绑大盘让A股市场的探底之路变得异常艰难

尽管我国股市从上年的最高点下跌以来，最大跌幅已经高达66％，尽管沪深股市的平均市盈率已经降到15倍左右，尽管管理层为了维护股市稳定，无论是在媒体上还是在实际行动上都采取了一定的救市措施，然而，我们的股市依然是跌跌不休。这里面的原因很多，但近阶段中石油的暴跌是其中一个绝对不能不提的重要原因。在近12个交易日里，中石油暴跌了20％左右，而在9月份的8个交易日中，中石油没有一天收阳，并且在最近的四个交易日中全部都创下新低。由于中石油的持续暴跌，中石化也出现了破住下跌。尽管如此，中石油目前的动态市盈率仍然在20倍以上，远远高于许多权重股的市盈率。按目前的情况来看，中石油仍然有下跌的空间。正是由于中石油的跌跌不休，让大盘的探底之路变得更为艰难。

中石油回归A股上市不仅给广大投资者带来巨大损失，同时也给我国的股票市场带来了一场灾难。（皮海洲）

577家公司发布三季度业绩预告：业绩增速下滑趋势明显

Wind资讯统计数据显示，截至昨日收盘，共有577家上市公司披露了三季度业绩预告，占1599家上市公司的36.1％。其中有450家上市公司披露了预计三季度净利润变动幅度。与之前分析师预测相同，三季度业绩预告显示部分上市公司业绩开始出现下滑。

数据显示，上述577家上市公司中，披露首亏、续亏的上市公司达124家，占比21.49％，披露略减和预减的公司有97家，占比16.81％，两者合计38.3％。此外，预喜公司共347家，约60.14％，尚有9家公司表示三季度业绩不确定。

共有450家预告了业绩变动幅度，海鸟发展(600634)（600634）（600634.SH）是这450家上市公司中变动最大的。海鸟发展中报显示其净利同比增长82.97％，但却预计三季度将同比下降164.42％，预计净利约为－220万元。

受前期紧缩政策影响，部分地产企业三季度净利预告显示业绩继续下滑。其中金融街(000402)（000402）（000402.SZ）预计前三季度净利润同比下滑50％~90％，较中报的78.94％继续下降。中粮地产(000031)（000031）（000031.SZ）也预计三季度净利润同比减少50％~100％之间，上限较上半年净利下滑62.37％进一步下降。

不过，前三季度业绩预告净利润同比出现较大增速的上市公司同样有净利润增速环比下滑的迹象。如凯恩股份(002012)（002012）（002012.SZ）预计前三季度净利润增加约增长729.52％，但是较中期同期增长1280.36％已经大幅萎缩。同样的情况也出现在南天信息(000948)（000948）（000948.SZ）、华星化工(002018)（002018）（002018.SZ）等上市公司中。 （王斌 第一财经日报）

8月QFII托管市值猛增305亿元  “大小非”减持股数环比下降43%

连续下跌后的A股市场对外资的吸引力正在增加，这可从刚刚公布的中国证券登记结算公司统计数据得到印证。8月份，QFII托管市值猛增305.67亿元。此外，当月“大小非”减持4.8亿股，环比下降43.46%。

中国证券登记结算公司统计数据显示，截至8月末，基金、QFII、保险公司等机构投资者在银行托管专户的A股市值为17495.9亿元，比前一月减少1222.28亿元。机构托管市值大幅减少，与当月股市大幅下跌不无关系。如果考虑到8月份沪深300指数大跌14.74%的因素，机构在8月份总体呈现净买入态势。

值得注意的是，从托管银行市值排名前50名中消失了近半年后，8月QFII的身影再次出现。截至8月底，QFII在托管银行的托管市值增加305.67亿元。去年底QFII成功高位减仓，在A股市场大跌六成多后，8月份QFII开始重新入场吸纳股票。另外，当月又有一家QFII开户，QFII开户数已达58家。

截至8月末，QFII在银行托管专户持有的封闭式基金市值为14.1亿元，比7月末小幅下降0.2亿元。QFII在6月份曾大幅减持封基8.55亿元，目前QFII所持封闭式基金仓位已处于历史较低水平。

此外，中国证券登记结算公司有关股改限售股份解禁减持的统计情况显示，截至8月底，因股改累计产生限售股4636.91亿股中，尚有3541.5亿股未到解禁期；累计已解禁1083.77亿股，占全部股改限售股份的23.37%。

其中，8月解禁215.47亿股，远超过7月份的25.34亿股。但8月份“大小非”仅减持4.8亿股，远小于7月份的8.49亿股，环比大幅下降43.46%。可见虽然8月份是解禁高峰期，但在股市大跌至低位后，“大小非”减持动力已大大减弱。截至8月底，沪深两市累计已减持263.37亿股解禁股，减持占比为24.3%，低于7月末的29.78%。

另外，“小非”减持动力超过“大非”。统计数据显示，截至8月底，持有限售股占比超过5%的帐户即“大非”累计减持79.16亿股，占比仅为11.92%。但是，持有限售股占比少于5%的帐户即“小非”累计减持184.2亿股，占比达43.9%。（赵彤刚 中国证券报）