黑字星期五之后,迎来的便是美股红字星期一（美股报价绿色为上涨,红色为下跌）。 12月第一个交易日,道琼斯工业平均指数重挫7.7%,S&P500指数下跌8.93%,纳斯达克复合指数下跌8.95%。经此大跌后,S&P500指数今年迄今跌幅再次达到44.41%,纳斯达克复合指数今年迄今跌幅更达47.29%。

　　美国宣布经济见顶

　　12月1日,最具震撼性的消息莫过于NBER（美国经济研究局）正式宣布美国经济于2007年12月见顶,其潜台词即美国经济开始收缩,进入衰退（recession）,即进入R时代。

　　虽然美国经济许多经济指标早就预示着美国经济放缓乃至出现负增长,但是NBER作为美国宣布经济景气度的权威机构,其正式确认美国经济进入衰退则是首次。美国经济上一轮经济增长自2001年11月开始,整整维持了73个月,如今终于正式确认进入R时代了。

　　从历史数据来看,自1854年以来,美国总共经历了64个经济周期,其中大半经济周期都出现在1919年之前。1919年之后又可以分为两个阶段,1919年至1945年,美国共经历了6个经济周期,这6个经济周期的扩张期平均35个月,衰退期则平均18个月;至于1945年迄今,共10个经济周期,扩张期平均57个月,衰退期平均10个月。若按照1945年后的平均水准,那么自2007年12月迄今,衰退理当结束。不过考虑到本次经济危机堪与1929年那一次相提并论,用1945年之后的平均值估算恐怕过于乐观,“大萧条”那次,1929年8月至1933年3月累计持续43个月,若以此推算,经济复苏恐怕还有很长时期。

　　新近获得诺贝尔经济学奖的克鲁格曼最近在接受电视采访时指出,未来美国失业率可能超过10%,并在2011年之前恐怕不会出现复苏。若以2011年开始出现复苏计算,本次衰退要横跨2008、2009、2010年三个年度,超过36个月。

　　美联储将直接干预长息

　　12月1日另一个重量级的新闻,则是美联储主席发表公开讲话,表示未来降息幅度有限,将可能考虑通过买入美国长期国债来执行货币政策。

　　的确,目前联邦基金利率仅为1厘,考虑到美联储不可能真的将联邦基金利率降至负值,因此即使进入零息时代,减息幅度也不过1厘,考虑到目前的经济景气度,如此降幅恐怕收效有限。早在上一次衰退,伯南克尚只是美联储官员时,就曾以“坐直升机空投美钞”作为比喻指出了美联储在减息之外另一重要调控手段。

　　而这次讲话,伯南克则进一步明确将通过买入美国长期国债来达成“空投美钞”的任务。就美联储的诸多货币工具而言,其加息减息虽然最为市场关注,但是其效果其实相当有限。不仅在于减息反应到经济有一个滞后期,而且美联储只能通过联邦基金利率来影响短期利率,而对于5年期、10年期这样的长期息率并无任何影响。而本次伯南克提出直接购买长期国债及政府支持企业债券,正是为了“影响相关债券的收益率,进一步刺激总体需求”。

　　但是,此举效果又能有多少,仍是疑问。虽然消息一经公布,美国10年期国债收益率就由2.92厘大降6.48%至2.731厘,但问题在于目前的10年期国债收益率已经是30年来的最低水平,继续下降还能降多少？

　　美股大跌,昨日亚洲股市自然紧随其后。日经225指数下跌6.35%,韩国复合指数下跌3.35%,印度敏感指数下跌1.77%,新加坡海峡时报指数下跌2.39%。港股方面,恒生指数下跌4.98%,报收13405.85点;恒生国企指数下跌5.27%,报收7002.48点。昨日A股相对坚挺,因此恒生AH股溢价指数上涨5.7点,报收138.70点,即A股较H股溢价38.70%。