华海药业:普利之王沙坦新贵 买入评级

2009年06月03日 06:27 来源: 中国证券报

  广发证券发布报告指出,公司的主要销售额将继续来自于普利类产品,但普利类产品价跌量增的趋势将继续持续,使普利类产品销售收入不会有太大增长。沙坦类产品即将迎来专利过期高峰,公司已经准备多时,将在这一领域实现增长,同时制剂产品也将获得收获,推动公司发展。给予“买入”评级。

  目前公司将近90%的销售额来自海外市场,规范市场份额约占60%,而且公司也将国外市场作为将来发展的主要方向。目前公司与国际伙伴合作主要在转移生产和欧洲模式上,并且也尝试自主制剂出口的美国模式。

  09年川南基地预计产生6亿元左右的销售额,2-3年川南基地完全竣工后,每年可生产20-25亿元的产品。100亿片制剂生产线一共分三期,预计2010年第一期可投产,到2013年左右竣工,每期工程完成后能增加约33亿片左右产能。同时公司近年来存货上升迅速,分析师认为还是由于经验不足和配套管理跟不上生产发展造成的。目前公司现金流比较充足,库存压力并未威胁到公司经营,但长期来看公司必须加强管理,遏制库存快速上涨的势头。

  由于业务拓展、市场开拓和加强海外认证,公司的管理费用率和销售费用率将继续保持在高位,而随着在建工程逐渐进入收获期和汇率波动趋于稳定,财务费用将稳中有降。

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